赖小民事件引中国四大AMC余震不断 弃房回归主业谈何容易 | IPO棱镜

3吨现金，中国华融前董事长的贪腐不仅刷新了某项纪录，也令这家不良市场龙头企业的业绩预料中大幅下降。更重要的是，一度什么都做且尤其热衷金融牌照和地产业务的AMC的改革已迫在眉睫

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《投资时报》记者  薛南骏

这，或只是强余震的开始。

8月12日晚间，正在A股IPO排队的中国华融资产管理股份有限公司（下称中国华融，2799.HK）发布盈利警告称，预计截至6月30日止6个月录得的归属于本公司股东净利润将较2017年同期明显下降。 

而仅仅半年前，中国华融业绩表现还颇为靓丽。

数据显示，截至2017年末，中国华融实现收入总额约1280.7亿元，实现税后利润约265.9亿元，同比增长15.1%；资产总额达1.87万亿元，同比增长32.5%。

事实上，2017上半年其业绩也相当亮眼：归属股东净利润约为133.61亿元，同比增长20.1%；收入约为608.06亿元，同比增长51.97%。

是什么，导致了“风云突变”？

《投资时报》记者注意到，关于上半年业绩下降的主要原因，中国华融董事会列出以下三点：第一，本期本集团持有的部分金融资产信用风险暴露，拨备计提金额同比大幅增加；第二，本期本集团外部融资规模大幅增加，导致利息支出同比大幅增加；第三，本期资本市场波动较大，导致本集团持有的部分金融资产估值下降。

来自官方的严谨措辞背后，当然隐去了市场早已心知肚明却最为重要的一点。“还是和人事巨震直接关联。”有AMC（资产管理公司）行业人士直言。

所谓人事巨震，指的是中国华融前董事长赖小民的落马。相关报道称，办案人员在赖小民房产里搜出共计2.7亿元的现金，重约3吨，放在一起超过3立方米。据称，赖小民的贪腐刷新了2014年4月原能源局煤炭司副司长魏鹏远被查后在家被发现2.3亿元现金、当场烧坏4台点钞机的记录。坊间，有关“立方米”和“吨”计量单位的新用法一时甚嚣尘上。

“华融人事预计还会动荡一段不短时间，大量计提拨备、并快速消化冲抵坏账，几乎是机构每次换任后都会面临的事情，业绩增速放缓是大概率事件。”前述人士预判称。

人事动荡持续  四大AMC骤起波澜

今年4月，一向默默低头“..”的四大AMC之一的中国华融，突然发生高层人事动荡，原党委书记、董事长赖小民因个人涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察调查，并由此引发连串效应。

赖小民的过往可谓风光无两。据公开报道，2009年赖小民接手中国华融时，后者旗下大部分分公司陷于亏损之中，仅一年后，30多家分公司扭亏为盈，实现拨备前利润8.94亿元。再往后，中国华融更是一路“开挂”：2015年实现香港联交所上市，银行、信托、证券、融资租赁等重量级金融牌照逐次落袋，一个综合性的金融控股集团公司渐趋成形，在AMC行业江湖上也从此有了“老大哥”的声名。与此同时，赖在华融内部的强势、排场等彪悍作风的传说亦不断传出。

不过，随着长达9年的“赖小民时代”终结，中国华融急速发展的步伐被迫踩了刹车。除了前述业绩突然降速，公司的不稳定性更是当前关注的焦点。

市场的不安首先传导到了股价。自赖事件发生后，中国华融股价一路大跌，截至8月15日收盘，每股报价1.84港元，期间更创下52周最低的1.82元/股，较期内高点下挫了53.1%，市值为718.89亿港元。与赖事件被正式披露的前一日相比，其市值已蒸发近360亿港元。

赖的落马势必导致后续反应。

7月底，中国华融旗下子公司华融信托出现重大人事变动。华融信托党委研究建议，免去沈易明华融信托董事长、法人职位，改任总经理级干部，专门负责信托公司风险化解和处置相关工作。

值得注意的是，过去四年内，华融信托董事长已更换了四人。2014年12月30日，银监部门核准袁护平华融信托董事长的任职资格。在此之前，董事长为周伙荣。到了2016年1月18日，周道许被核准出任董事长。而据华融信托2017年第58次临时董事会决定，免去周道许董事长职务，推选沈易明接任该职。

关于周伙荣、袁护平的免职原因，华融信托始终未作公开说明，对于周道许的职务变动原因，去年年报中披露为“因工作需要”。

据此前报道，周道许被撤职的导火索，是其在任职期间曾给..领导上书，痛陈资产管理公司在管理、投资上的种种弊端，监管部门遂找华融负责人严肃谈话。赖小民因此免去其董事长职务。

与此同时，华融证券党委书记祝献忠也被免职。8月10日，证监会发布公告称，解除祝献忠第十七届发行审核..委员职务。祝献忠由此成为第十七届发审委首位遭解职的委员。

关于祝献忠的免职，业内人士认为或与赖小民有关。据称，祝献忠是赖小民的江西老乡兼师弟。

“赖的落马，还给AMC行业带来人事的流动性。”前述AMC行业人士表示。目前，原广东银监局党委书记兼局长王占峰已接任中国华融董事长，原中国东方资产管理股份有限公司（下称中国东方）党委副书记、监事长李欣则出任中国华融新任总裁。

引起《投资时报》记者注意的是，其他三大AMC今年也陆续发生重大人事调整。

3月26日，中国长城资产董事会聘任周礼耀为公司总裁。原中国东方党委副书记、副董事长、总裁张子艾拟任中国信达党委书记、董事长，原中国信达现任董事长侯建杭到龄退休。此外，银保监会信托部主任邓智毅将出任东方资产管理有限公司总裁一职。

“多年来，四大AMC人员流动性很低，尤其在分公司、办事处体现尤为明显，出于利益分配的驱使，年龄断层比较明显，进人远远低于出人。再加上近些年AMC的发展方式，监管层对四大AMC应该是有想法和考虑了。”前述AMC人士表示。

此前，有关四大AMC可能合并为二的消息一度甚嚣尘上。

回归主业还有距离  涉房业务难以割舍

近期令其他三大AMC员工心中忐忑的，是7月下旬中国华融传出的全员降薪信息。据悉，降幅或高达18%。

尽管很多声音解读此次降薪仍是受赖小民事件影响，但也有部分业界人士存有不同观点。随着金融监管不断向纵深推进，过去几乎垄断了中国不良市场的四大AMC也正面临严厉的监管冲击。“尤其是过去几年四大AMC业务已经距离不良主业越来越远，处置不良几乎成为只经手赚中间费的副业，而涉房业务却都越来越重，此外在AMC公司内部，业务重叠现象比较严重，杠杆也不低。”业内人士分析称。

事实上，四大AMC早已今非昔比——从过去专门处置不良的“坏账银行”转变为综合性金融控股集团。放眼望去，几乎每家旗下都已经拥有了银行、证券、信托、保险、私募等机构，其中甚至有专门的子公司进行涉房业务。

以中国华融为例，其官网介绍显示，中国华融设有31家分公司，旗下拥有华融证券、华融金融租赁、华融湘江银行、华融信托、华融期货、华融融德、华融置业、华融国际、华融消费金融等多家营运子公司，对外提供不良资产经营、资产经营管理、银行、证券、信托、金融租赁、投资、期货、消费金融等多牌照、多功能、一揽子综合金融服务。

目前，中国华融尚缺保险牌照，但已经在推进中。公开信息显示，拟发起设立的康元人寿股东中有华融天泽的身影，而华融天泽正是中国华融的子公司之一。如最终成行，中国华融将集全金融牌照。

“监管现在对四大AMC的态度不太乐观。”一位近期刚参加过监管会议的四大AMC人员忧心忡忡地说。

从当前四大AMC的宣传口号看，都在竭力宣传“回归主业”。这里的主业指的是不良资产业务，但直到目前成效仍不明显。

仍以中国华融为例，其2017年年报显示，“应收款项类”不良债权达到7012亿元，高峰期一度占不良债权资产总额近90%。华融在报告中称，“应收款项类”名目为“非金融企业不良债权资产”，这部分业务主要“针对流动性暂时出现问题的企业”展开。“在非金不良中，房地产在其中要占一半多以上。”业内人士分析称。

从行业划分看，中国华融房地产业务在各类业务中占比最高，达34.9%。华融置业房地产相关业务收入仍在保持增长，2016年为28.38亿元，2017年房地产相关业务收入则为36.4亿元，上升28.2%。