围绕即将到来的9月加息 美联储关于风险的辩论正在加剧

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他们预测，在通胀已经略高于目标的情况下，劳动力市场将强劲，经济将强劲增长。与此同时，贸易争端、财政刺激力度减弱以及金融不稳定的潜在危险也可能对经济造成不利影响。在长期的经济扩张过程中，金融不稳定往往会在长期的低政策利率时期积累起来。

美国联邦公开市场..(FOMC)周四凌晨公布了7月31日至8月1日的会议纪要。在此次会议上毫无疑问地表明，美联储主席杰罗姆·鲍威尔下月将上调基准贷款利率，他表示，“很可能会很快采取另一个步骤，以取消宽松政策。”

“他们显然在就加息幅度展开辩论。”瑞银证券首席美国经济学家、前美联储理事会高级顾问塞思·卡朋特(Seth Carpenter)称，“他们的确谈论了很多风险，以及三、四个领域的贸易下行风险。”

尽管美国总统唐纳德·特朗普进行了详细审查，但美联储仍然释放了加息信号。特朗普任命了鲍威尔，并在最近接受路透社采访时表示，他对美联储的紧缩政策“并不感到兴奋”。

*寻找中性利率*

9月加息将使基准贷款利率在2%至2.25%的范围内,略低于官方2.3%至3.5%的所谓中性利率估计范围——即既不刺激也不抑制经济。

尽管会议纪要没有提到政治热度，但却充满了特朗普政策带来的下行风险。所有美联储官员都认为，贸易争端“是不确定性和风险的一个重要来源”。尽管如此，一些官员指出，“多数担心贸易纠纷的企业尚未削减资本支出或招聘，但如果贸易紧张局势得不到迅速解决，它们可能会这么做。”

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)表示，尽管他们在会议纪要中对贸易问题上表现出了“喧嚣和愤怒”，但“你无法摆脱实际出现的切实增长效应。”

他补充称，几乎没有迹象表明美联储官员正在暂停加息周期。的确，会议纪要使用了复数形式，指出“进一步逐步提高”目标利率，将与政策目标“保持一致”。

在向联邦公开市场..(FOMC)最近一次会议提交的报告中，工作人员预测经济将继续以“高于趋势的速度”增长，并暗示就业市场将更加疲软，因为他们预计劳动力参与率将上升。

“会议纪要告诉我们，他们很快将进入中性政策利率的预估区间，目前还不清楚何时会停止。”MacroPolicy Perspectives LLC资深分析师劳拉·罗斯纳(Laura Rosner)表示，“但我认为，在收紧方面，他们更关心的是做得过头，而不是做得不够。”

会议纪要强调了这一点，称许多官员指出，“很快”删除他们对宽松政策的描述可能是合适的。