阿里腾讯都无法撼动？从海螺水泥看周期股的价值投资逻辑(2)

海螺水泥股价在两年内已经涨将近4倍，想上但一直未上车的或过早下车的投资者，个中滋味我能体会。如果早年能有如此感悟，可能如今也可以衣锦还乡了。世上没有后悔药，但是从不缺少马后炮，那么我们能否等来水泥行业的黄金坑呢？
于是再次翻开研报，来看看水泥股价格波动有什么规律可寻。 [原文来自：www.ii77.com]

国金证券观点是，水泥股股价与水泥价格同向变动，因为水泥价格是业绩的核心驱动因子。当水泥价格下滑时，水泥企业的业绩自然难以维持增长，此时会同步影响其PE，从而造成股价波动。而影响水泥价格波动的核心因子是供需边际变化和季节特征，所以要对水泥股价进行预测，必须要对水泥的价格趋势有深入研究，从而寻找好的买点。

广发证券也认同水泥价格影响股价，但是他们借助ROE来判断，因为影响水泥行业ROE趋势性变化的核心因素就是水泥价格。由于中国水泥行业2012年才开始步入成熟期，所以参考海外水泥公司在行业成熟期近30年的数据，PB和ROE相关性都很高，且存在定量规律：若ROE中长期中枢在5%以内，对应PB也中长期处于1倍以内，甚至低于0.5倍以内；若ROE中长期中枢能持续在13%以上，对应PB中枢能达到1.6倍以上；若ROE中长期中枢维持在6%-10%之间，对应 PB能维持在1.1-1.5倍之间。目前海螺水泥的ROE为19.1%，PB为2.2倍，均处于正常的水平。

同时，不同于往年价格提升后新增产量暴增，2016-2018年水泥供给收缩力度很强，在供给侧改革背景下，政府控制新建产能，并推行错峰生产，使得供需关系一直偏紧。所以在没有出现供需失衡情况下，水泥价格下行风险比较小。

华泰证券提供了一个针对水泥股的分析框架——“短期看库存，中期看地产需求，长期看人口”，其中，人口因素包括人口增长、流动以及城市化水平。

看罢思想，在水泥价格下行可能性不高的情况下，或许也只能借助大盘神秘力量来实现我低价买入海螺水泥的梦想了。