3大信号支撑估值底，沪深300未来3年正收益概率88.7%！

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自从上证综指跌破3000点后，估值底三个字就开始频繁在券商研报中出现，也进一步得到验证。

分析数据，我们可以看到三个信号。

1、从中报披露数据来看，基金对部分个股已大幅加仓。

2、8月以来，A股上市公司回购规模达91.12亿元，逼近去年全年规模。

3、8月以来产业资本二级市场净增持市值规模24.29亿元，时隔5个月后首度转正。

估值底是不是市场底？从这些数据中，我们又可以得到哪些启示？

 当前已处历史底部估值区域

与三年前牛市疯狂期的各项市场指标相比，如今A股市场各主要市场指标均得到了显著地修复。

随着股指的持续走低，A股主要板块估值水平也持续下滑。除上证A股外，其他板块全面估值全面低于2014年低点，深证A股和中小板几乎与2012年12月份的低点持平。

且从全部A股（非金融）市盈率（TTM）变化来看，当前估值水平已经与2012-2013年持平，与2008年金融危机底部亦相差无几。

国金证券研究显示，对比A股整体（非金融）历次历史大底的市盈率和市净率来看，当前估值与此前历史大底的估值已经非常接近。

海通证券发布研报称，A股经历五轮牛熊周期，对比前四次，目前A股PE（TTM）14.8倍、PB（LF）1.6倍，已处于底部区域，估值结构分布与2013年上证综指1849点类似。

 机构已左侧潜伏

事实上，随着A股市场的不断下行，A股市场的重要参与者基金已在二季度对部分个股大幅加仓。

具体来看，养元饮品、帝欧家居、璞泰来3家公司中报基金持股占流通股比例增长超过30%，且养元饮品、帝欧家居基金持股占流通股比例超过40%。此外，持股变动比例超过20%的还有12家。

基金持股比例变动前20名：

当前中报已经披露完毕，距离三季报发布仅一个多月时间，不少公司三季报预告已提前亮相。Wind统计显示，截至目前，已有1170家公司发布三季报业绩预告，从已公布的业绩预告来看，有619家公司预增（包括略增和扭亏），只有291家公司预减（包括略减和首亏），可见多数公司仍将保持增长态势。

 回购规模突破200亿

2018年以来，A股公司股票回购热情持续高涨。

Wind数据统计显示，今年以来，共有469家A股上市公司实施回购，累计回购次数627次，累计回购规模216.75亿元，回购股票数量31.10亿股。

此外，今年以来已有52家上市公司累计回购规模过亿。

从回购规模来看，2018年以来A股公司回购规模已超历年全年规模。其中仅8月份以来A股公司回购规模就达91.12亿元，逼近2017年全年规模。

数据显示，2017年全年，共有382家A股上市公司实施回购，累计回购次数564次，累计回购规模91.96亿元，回购股票数量19.89亿股。其中，共有21家上市公司累计回购规模过亿。

公告回购预案方面，今年公布了回购预案但仍未实施的A股公司还有226家。

 产业资本时隔5个月首度净增持

除了回购，今年以来，A股公司重要股东二级市场交易频繁。

Wind统计显示，今年以来，共有1941家A股公司发布重要股东二级市场交易公告，公告合计交易次数达14947次。

按上市公司重要股东持股情况来看，年内获得重要股东增持的上市公司数量有979家，占比50.44%，获得重要股东减持的上市公司数量有914家，占比47.09%。

按参考市值计算，今年获得重要股东增持规模过亿的上市公司数量共有196家，其中10家增持规模过10亿元。另有248家重要股东减持规模过亿，其中18家减持规模过10亿元。整体情况来看，今年以来产业资本二级市场净减持市值规模520.44亿元。

而随着A股整体弱势，产业资本增持积极性进一步高涨。

Wind数据统计显示，8月份以来，已有464家A股公司公告产业资本交易，其中增持家数219家，占比47.20%，减持家数237家，占比51.08%。

而按照变动截止日期计算，8月份产业资本二级市场净增持市值规模24.29亿元，这也是产业资本时隔5个月后首度转为净增持。

 沪深300未来三年正收益概率88.7%

下半年以来，A股公司股票回购规模连续攀升，以重要股东为代表的产业资本净减持规模也逐步缩减，直至净增持。市场分析，A股虽有冲击风险，但筑底信号已然明确。

东北证券研报就认为，目前股市估值处于历史低位、国家队外资险资以及部分产业资本出现增持现象，故大幅看空是不太妥当的。

报告分析，从以往规律看，产业资本出现净增持往往预示着中短期市场的上涨机会；考虑到上市公司股东频频出现增持行为、如果后期能够出现高管们的积极增持，那么超跌反弹可能真的指日可待了，短期则仍以观察为主、适度保持股市接触以免失去市场感觉。

中金公司发布研报称，步入9月，维持市场处于底部区域的判断，并认为反弹已渐行渐近。市场处于5月下旬开始的日线级别回调的底部区域，伴随市场结构调整深化，磨底过程趋于尾声，日线级别反弹已渐行渐近；观望情绪或将伴随不确定性事件的扰动而进一步蔓延，指数成交与波幅双双收缩，恰为投资者提供精选优质标的，布局中期反弹的良好时机。

兴业证券研报也强调，随着政策底部、估值底部逐步清晰，投资者应该趁着风险偏好阶段性否极泰来，及时布局“反击”下半场。后续可能有中美贸易摩擦等冲击，但目前仓位和股价已基本反映此预期，经历了数月深跌以后，市场当前正在逐步进入短期可为区间，有冲击更是布局的绝佳机会。

海通证券荀玉根认为，将2000年至今主要指数PE（TTM）按自下而上分位等分成十个区间，统计每一估值水平对应随后一年、三年涨跌幅。目前上证指数PE 12.3倍、未来一年正收益概率21.3%（对应PE10.8-13.5倍）、三年94.9%（对应PE10.6-12.4倍）。万得全A目前PE 14.9倍，未来一年正收益概率57.3%、三年77.2%。沪深300目前PE 11.4倍，未来一年正收益概率47.6%、三年88.7%。中小板指PE23.0倍，未来一年正收益概率89.1%、三年100.0%。

从三年中期视角看，目前A股主要市场指数均处估值低位，历史统计数据显示包括上证综指、万得全A、沪深300、中小板指未来三年正收益概率均在77%以上。按同样方法统计2005年至今中信一级行业指数目前PE对应未来一年、三年涨跌概率，未来一年正收益概率前五的行业是家电98.2%、医药 96.9%、基础化工 93.4%、房地产92.3%、轻工制造87.5%。未来三年正收益概率100%的有家电、医药、基础化工、房地产、电子、建筑、银行、纺织服装、餐饮旅游、电力设备、商贸零售、食品饮料、传媒。