银隆裁员8000人、蔚来亏损将超51亿，新能源汽车有多缺钱？(2)

业内人士指出，目前类似珠海银隆等事件已经不是个案，主要原因在于国家补贴下调直接增加厂家的资金压力，再加上部分供应商如电池上游材料成本的增加，导致部分厂家不能及时偿还欠款，目前乘用车厂商回款较好，商用车、物流车回款比较差。

自2009年初，财政部、科技部联合发布《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》以来，政府对新能源购车的补贴已经持续了9年，这极大地促进了中国新能源汽车发展。据Frost&Sullivan披露，2014年以来中国新能源车在全球占比迅速攀升，仅三年时间从份额不到10%提升至44.39%，成为全球第一大新能源汽车产销国。

但2016年年底的，补贴政策调整方案，这让业界变得很悲观。有了光伏行业的前车之鉴，悲观的投资者一度认为，随着补贴政策逐步退出，目前的行业高度已经是景气周期高点。

今年2月中旬，相关部委发布2018年新能源汽车补贴政策，与2017年补贴标准相比，变化之一就是将对纯电动车补贴的起步门槛从100km的续航要求提升为150km。续航在300km以下的纯电动汽车所能够获得的补贴金额出现了不同程度的降低。但如果续航里程超过了300km，补贴金额还将有所增加。

根据国家对新能源汽车产业的长远规划，2020年将会取消补贴，所以在最近几年，补贴将会逐渐退坡，以减少取消补贴对行业带来的冲击。2017年的补贴标准已经大幅降低过一次，2018年补贴将进一步减少。

直至目前，上半年新能源汽车的热销仍然完全打消投资者的顾虑：虽然A0级以上的新能源车销售有明显增长，但这个增长能否完全抵消低端车（A00级）的销售下滑，毕竟这些低端车更依赖补贴的持续。

媒体报道称，根据最新的官方统计，目前中国拥有487家电动汽车制造商，而且大多数都是新创立的。今年6月，国家发改委以及中国建行宣布启动470亿美元新基金用于电动汽车等高科技产业。地区政府也致力于设立类似基金。

据《证券日报》估算，我国2015年电动汽车补贴金额为590亿元，2016年达到830亿元，相应的，我国新能源汽车销量由2014年的21819辆飙升至2017年的767759辆，翻了足足35倍。

这样一个体量庞大的资金，支撑着新能源汽车产业不断向前。智车优行CEO兼联合创始人沈海寅估计，未来五年内，目前的电动汽车创业公司仅有10%能够存活下来。不过仍有一些悲观的汽车分析师认为这一比例仅约为1%。

去年，中国出售了大约77.7万辆电动汽车，几乎占全球汽车销量的一半。但由于有如此多的电动汽车公司加入竞争，供应过剩似乎不可避免。

自2016 年开始，新能源补贴力度逐年下滑。但是，此时行业的投资仍然火爆。

以占新能源车成本超30%以上的动力电池为例。

2018年CATL、BYD、沃特玛、国轩高科、力神、亿纬锂能、成飞集成7家动力电池企业预计产能之和达到135GWh，2020年上述7家企业预计产能之和达到178GWh。按一台新能源车装配45kWh电池计算，仅上述7家企业在2018年的产能可装配300万辆新能源车，在2020年的产能可装配396万辆。

而按照行业预测，2018年新能源车产量也仅有100-115万辆。行业过剩的情况，非常不乐观。

有过剩，就会拉低企业的毛利率，并最终体现为公司股票估值。以宁德时代为例，2015年、2016年、2017年综合毛利率分别为38.64%、43.7%、36.29%。特别是2017年与2016年毛利率相差7.41%。

如今，以动力电池为代表的中游，是否仍然会降价，也是颇多争议。有证券行业分析师称，今年一季度，动力电池为代表的企业已经经历过产能淘汰，行业也经历了痛苦的去库存过程。目前行业销售的高景气，与上游、中游的低库存是矛盾的存在，必然催生补库存行情。

也有行业人士持相反看法：因为补贴退坡带来的压力，有大客户希望电池包的价格控制在1.1-1.2元/Wh，而目前电池包的执行价格仍然是2017年的合同价，三元电池包市场在1.4-1.5元/Wh，而磷酸铁锂电池包市场均价在1.3-1.4元/Wh。动力电池领域，产品价格下降的压力仍然存在。

动力电池如此，其他的中游、上游环节，也与此类似，电解液、隔膜在2017下半年以来也一度萧条。

不过也无需过度悲观，与光伏不同，新能源汽车有一个巨大的市场空间，包括中国在内的国家，都明确未来将逐步禁售燃油车。在市场空间确定性的情况下，新能源汽车市场驱动力的壮大无非是两个关键性指标：车辆价格与续航里程。

广发证券经过测算发现，在无补贴的情况下，预计到2021年电动车全生命周期成本将低于燃油车，到2025年电动车购置成本将低于燃油车，最终纯电动车与燃油车实现平价。