一品说 | 调整在华合资股比，大众能否快速落下“实锤”？

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事关汽车行业股比放开的消息向来备受关注，而自去年宝马针对华晨宝马增资扩股打响“第一枪”之后，业界就一直在猜测下一家会是谁。在去年下半年无数轮的猜测和分析后，业界又归于平静。

不过就在2天前，大众汽车集团CEO 迪斯在接受媒体采访时表示，正在与中国合资伙伴就合资股比调整进行谈判，并且其给出的时间点是“2019 年下半年、最晚2020 年上半年”，就会宣布在中国的发展新思路以及股比调整的情况。

大众汽车集团CEO 迪斯

一石激起千层浪。要知道，就在去年底，包括大众（中国）总裁海兹曼在内的大众高层，都一再强调大众在华合资公司股比不会改变。大众（中国）执行副总裁张绥新甚至还表示，“哪怕到最后（股比）全部开放，我们也不会有任何的变化，我们的合作非常好。”

短短几个月，大众汽车集团高层针对合资股比就有如此迥然不同的表态，显然其在与中国合资伙伴的沟通上有了一些新的进展。但相较于去年的群情涌动，当下汽车业界对大众能否在短期内实现在华合资股比调整也持相对谨慎的态度。

在去年宝马实现对华晨宝马增资扩股之后，就有业内人士分析认为，宝马成为合资股比放开的首个受益者有其特殊性，并不意味着合资股比的多米诺骨牌就能快速倒下，跨国车企针对在华合资股比的调整之路依旧漫长，且各自的实际情况也决定了调整阻力的大小区分。

对于大众汽车集团而言，调整在华合资股比可谓是其多年的夙愿。大众是最早进入中国市场的外资品牌之一，当年上汽大众合资公司历经磨砺，历时六年才得以建立，最初的三万年产量都是一种“咬牙拔高”的终极目标。

初期的艰难在一定程度上限制了大众彼时的想象力，谁也没想到，当初与中方从15万辆规模开始的谈判，如今收获的是大众在华合资公司一汽-大众和上汽大众超过400万辆年销量的星辰大海。更为重要的是，彼时的率先进入让大众在股比谈判方面多少落了些下风。目前，大众在华有一汽-大众、上汽大众和江淮大众三个合资项目，一汽-大众合资股比为60：40，其余两家公司的股比都是50：50。

过去，大众汽车在提升在一汽-大众的合资股比有过不少努力，但一直没能如愿。尤其是在纳入奥迪品牌之后，一汽-大众旗下大众和奥迪两个品牌在中国市场持续火爆的销量，更是让大众提升一汽-大众合资股比的愿望变得更加迫切。

现在，随着合资股比放开政策的逐渐落地，《外商投资法》等政策也为外资在华更积极地开展股资业务营造了更加公平、法治的市场环境，这些是对大众汽车而言更加有力的政策环境，但在内部协商方面，大众依旧面临着较大的压力。

也正因于此，在大众汽车集团CEO 迪斯此番表态之后，大部分汽车分析人士认为，大众调整在华合资股比在短期内依旧难以落下实锤，而原因不外乎以下几点。

首先，外资品牌调整在华合资股比，必须要拿出相对等的交换条件。比如，宝马集团顺利收购华晨宝马25%股权的条件是更大的投资规模，以及更全面和更系统化本土化发展规划。大众要想达在国内合资公司实现增资扩股同样付出对等条件。

此间，大众汽车集团CEO 迪斯也立了新的flag，一再强调“大众未来将在中国走的道路和以往都不同”，大众会进一步增强中国市场在未来的重要性，在电气化及车网互联方面都将进一步加强布局。但就增资扩股而言，大众可能需要给出更为详细的面向未来中国市场的一揽子发展规划。

其次，宝马的合资伙伴是华晨，而大众在华的合资中方则是更加强势的一汽集团和上汽集团。早在去年下半年，一品君针对合资股比放开问题采访一汽-大众时，就有内部人士对这个项目的前景表达了担忧。

有分析人士认为，一汽集团是“..长子”，在发展层面的话语权得天独厚，在与外资的谈判过程中向来强势。同时，在一汽板块内部谈增资扩股，还会有国有资产流失层面的顾虑，其复杂程度远远超过宝马与华晨的增资扩股项目。

同样，上汽集团作为国内业绩最好的地方国资车企集团，其过去的强势程度甚至远超一汽。更为重要的是，一汽与上汽都是国内合资车企集团的榜样，在国内汽车产业发展过程中的示范效应，也会让其各自在针对合资股比调整层面的动作更加谨慎。

第三，合资股比放开经历过多年的讨论，之所以迟迟在实际操作层面难开口，说明相关部门对于这个实施多年的股比限制放开还有诸多顾虑，即便是华晨宝马已经破冰，但对于后续项目的快速落地多少还有些投鼠忌器。毕竟，快速放开合资股比限制会是一个覆水难收的局面，谁也无法预知未来的发展局面。

综合起来看，大众汽车集团CEO 迪斯的此次表态，已经将大众希望调整在华合资股比的心思摆在了明面上，尽管在过去大众已经有过多番努力。但对于在短期内大众能否就合资股比调整落下实锤，业界依旧持怀疑态度。

但有一点也不得不承认，过去多年以来，德系车企从重磅产品上市，到与中方签署新的战略合作项目规划，中德两国领导频繁现身。在中国市场，包括大众在内德系车企一直享有着较高的政治待遇，而这也可能会让他们在华调整之路变得相对平坦。

总之，对于大众汽车集团而言，事关在华合资股比调整的新故事又再一次起笔，相比过去更宽松、更有利的政策环境是更为有利的“背景板”，但这个故事的后续发展，外界也唯有静观其变。