硬币的两面，汇率的未来。(3)

总的来说，长期货币的超发、短期货币政策的错位、中期经济的下滑，这些都是人民币贬值的显性原因，市场也普遍能够接受这个解释的，而人民币国际化的诉求会天然导致汇率波动加大，作为隐性的原因，决定了幅度。 [好文分享：www.ii77.com]

贬值现在是个一致预期，我们也必须承认压力巨大，在这种预期下，破“7“也很正常，但是有两个细节不能忽视。

其一，是美国加息的持续性存疑。

随着加息政策的不断推进，利率中枢上行造成贷款成本增加，目前美国抵押贷款的利率上涨到2013年的高点水平，15年期贷款利率超过4%，30年期贷款利率超过4.5%。

作为一个负债驱动型的经济体，高利率导致美国的信贷增速已从最高的8%降至3%左右，已经严重影响到经济增长的持续性。

同时随着利率的上升，政府债务开支也在增加，平均利率每增加0.1％，美国政府就需要额外支付205亿美元的利息费用(基于20.5万亿美元的美国债务)。

这种情况下，未来加息的速度还会存在很大的不确定性，美元的上涨之路不是一帆风顺的，所以建议大家不要去赌汇率的趋势性变化。

美国抵押贷款的利率上涨到2013年高点水平

其二，中国经济增长的基本面并没有大问题。

现在的情况是，上游的企业日子过的比下游企业好，2016年搞了供给侧改革后，上游周期品通过拉高价格把“两高一剩”的资产负债表修复，尤其以煤炭和钢铁为主，钢铁企业去年的盈利超过了1200亿。

大型企业的日子过得比小企业好，中央企业的利润增速很快，上半年中央企业累计实现营业收入13.7万亿元，同比增长10.1%；实现利润总额8877.9亿元，同比增长23%，6月份单月实现利润突破2000亿元大关，创历史新高。

大企业解决税收，小企业解决就业，只要财政收入不下滑，搞增长就有方法。

国内当前也没有通缩压力，产品也没有过剩的压力，当然融资环境确实存在压力，但政策正在转向。

7月31日中央政治局会议召开，确认政策全面转向，为经济注入更多确定性。

宏观政策转向更为宽松：稳健货币政策的流动性从“稳定”转向“充裕”，财政政策要double“积极”。

基建将重新托底经济增速。

上半年去杠杆初见成效，下半年将进入稳杠杆阶段，“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度”。

在加大基础设施领域建设力度的背景下，湖北、广东、浙江、山西等多地近期发布了基建补短板重点项目投资计划，总投资规模超6万亿元。2700亿的川藏铁路也吹响了集结号，基建将重新扛起稳增长大旗。

新兴消费业态快速涌现，蓬勃发展。

今年6、7月份，港交所迎来了内地互联网独角兽上市狂潮。7月上市的拼多多，估值超越今年3月末上市的爱奇艺，创造四年来美股中概股规模最大的IPO。作为团购界的龙头，美团9月也将赴港上市。资讯视频方面，今日头条、抖音的母公司也放话考虑明年上市。

今年以来上市的14家独角兽企业

从另一种视角看，外资“聪明钱”正在持续的流入中国，也是市场对人民币汇率持有信心的表现。

数据上看，在A股暴跌的上半年，大量外资依然在买入A股；在最近在人民币汇率贬值的时候，大量外资依然在买入人民币标价的债券，外商直接投资(FDI)也在持续流入，这些与2014-2015年时是完全相反的。