没有退市和做空机制，价值投资难普及

2018-07-13 23:41:14

没有退市和做空机制，价值投资难普及

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提要：

A股缺稳定的游戏规则；
没有空方制衡，多方也会作恶；
做空机制和退市机制——用市场监管，成本最低，效率最高；
美国指数全球最强=大量退市优胜劣汰的幸存者偏差。
构建价值投资土壤，比价值投资口号更重要。与其让市场热钱在创业板、高成长概念和所谓的价值股票间流窜，不如构建价值投资土壤。
只有用法律把上市公司约束在优胜劣汰的游戏规则下才可以实实在在为实体经济服务。为什么平均水平比国企效率高，利润率高，就业率高，融资不顺畅的民企上市后脱离主业，玩资本游戏才是应该反思的最大的问题。
认购价值基金≠价值投资。

A股缺稳定的游戏规则

最近，无论官方，还是舆论，都在倡导价值投资。我认为出发点是好的，这里给一个大大的赞。

欣喜之余，我们也希望给一些补充建议：

构建价值投资土壤，比宣传价值投资口号更重要——好比单纯宣传善，如果没有法律辅助，不可能制止恶势力；

做空机制，集体诉讼，退市机制——市场监管相对于管理层人力监管，成本更低，效率更高。

治市和治国原理一样，必须依靠稳定的法制。法制框架只要清晰，人的行为自然会规范。

法制是保证群体长期稳定、良性循环的Beta；

道德只是来自个体修养的Alpha——可遇，但不可强求。

只要上市公司被监管好了，公平、公正、公开的交易/博弈规则被顺畅执行，市场肯定会以价值驱动为主导：

2016年以前，价值投资难以普及，主要因为对上市公司监管不到位，三公原则未被有效执行。

刘主席上任之后，针对上市公司和金融机构的操纵行为，大刀阔斧，并没有对投资者号召价值投资，股市却迅速表现为价值驱动。

我认为，监管的目标是优胜劣汰，培养出更多的优秀上市公司，而不是教投资者怎么投资。

目前在绩优成长股估值偏高，绩优成长股资源稀缺的情况下，如果一味地出于善意地倡导价值投资，却忽视制度建设，可能会导致逐利资金捧杀价值股或价值派基金，酿造系统性风险。2015年的慢牛变成疯牛，是近在眼前的教训。

美股强=幸存偏差