晨会0424｜科创板估值方式全景透视

裘翔｜中信证券策略剖析师 [转载出处：www.ii77.com]

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策略｜科创板估值方式的全景透视

2019年1月中央深化改造..经由了《在上海证券生意所设立科创板并试点..制总体实施方案》，这是实施立异驱动成长计谋、深化资源市场改造的主要行动。在科创板落地前夜，中信证券研究部各财富大组结合推出科创板估值方式全景透视，供投资者参考。

风险身分：科创板落地进度不及预期；市场过热导致前期刊行订价偏高和后续破发率抬升。

姜娅｜中信证券消费财富首席剖析师

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消费｜19Q1白酒、养殖持仓上升最显著

消费财富2019Q1在基金的重仓股持仓中占比为34.2%，个中食品饮料（14.6%）、医药（11.4%）占比最高，农林牧渔持仓上升显著；消费财富整体超配16.8pcts，个中仅轻工制造、纺织服装低配。北上资金截止2019Q1末消费持仓占比33.9%，个中食品饮料（20.6%）、医药（8.6%）、餐饮旅行（2.0%）占比前三。2019Q1消费持仓上升显着，白酒、养殖集中加仓进献最为显著。

风险身分：经济放缓超预期造成消费低于预期；天然灾祸、政治事件带来的负面影响；房地产调控趋严负面影响超预期；个体公司治理风险等。

汪浩｜中信证券家电行业首席剖析师

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家电｜公募持仓止跌回升，南水持续青睐

受益于低估值+地产、消费预期改善，家电公募持仓比例止跌回升，19Q1持仓占比4.85%，环比+0.27pct，超配2.7pcts，为公募第八大板块。子板块中，受益于一二线地产景气改善，以及空调示意略超预期，厨电、空调仓位环比提拔，首要提拔个股为老板电器、格力电器，尤其是老板电器环比从18Q4的0.01%提拔至0.05%。从南水来看，家电一向深受青睐，一季度南水持股占板块整体比例由3.9%快速提拔至4.8%，估计后续持续受益。

风险身分：原材料价钱持续上行；地产调控加严；智能化低于预期。

明明｜中信证券首席FICC剖析师

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固收｜信贷为何大增，将来影响几许？

3月份社融数据总体陆续1月强势，信贷、社融等指标均大幅跨越市场预期，比拟先前信贷融资构造，当前短期信贷增速上扬，历久信贷低位企稳，二者构造相对平衡。经济数据也显现改善，可见宽信用政策成绩已展现，央行公开市场把持也随之显现了边际转变。

盛夏｜中信证券农林牧渔行业首席剖析师

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天邦股份（002124）：

出栏高增，弹性待放

养殖规模高增带动公司收入增进，低迷猪价拖累盈利。固然公司养殖成本受非瘟疫情而被动提拔，但增幅处低位。生产性生物资产显露公司母猪存栏下降，但仍足以撑持2019年300万头以上的出栏规模。猪价回转已至，规模高增有望带动盈利弹性释放，上调至“买入”评级。

风险身分：疫情大局限扩散、养殖成本增加、猪价上涨不及预期。

陈俊斌｜中信证券制造财富首席剖析师

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宁波华翔（002048）：

业绩好于预期，盈利能力向好

考虑公司持续受益公共系车型的强势产物周期；热成型金属件项目投产，增厚公司业绩；德国华翔持续减亏，助推业绩回升，上调公司2019/20年EPS展望至1.28/1.57元，新增2021年EPS展望1.83元。公司当前股价为13.2元，对应2019年10倍PE。参考可比公司估值水平，我们认为公司合理估值为2019年15倍PE，对应方针价19.2元，维持“买入”评级。

风险身分：配套车型销量不及预期；原材料价钱上涨；国外买卖扭亏进度不及预期。

刘正｜中信证券交通运输行业首席剖析师

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顺丰控股（002352）：

Q1毛利率同比提拔，盈利逐季改善可期

快递价钱不乱上涨以及控本结果慢慢展现，公司竣事此前一连5个月毛利率同比下降趋势，Q1毛利率同比提拔0.4pcts。跟着企业商务运动回暖以及公司成本掌握进一步施展感化，估计公司盈利能力将逐季改善。我们维持公司2019/20/21年EPS展望为1.07/1.32/1.72元，对应PE为31/25/20倍，维持“买入”评级。

风险身分：宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。

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