晨会0614｜燃料电池板块热度陆续

王喆｜中信证券根蒂化工行业首席剖析师 [转载出处：www.ii77.com]

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化工｜燃料电池：热度陆续，板块有望持续上行

政策持续发酵，燃料电池板块持续拉升，我们认为结构相关材料、相关资源（高纯度氢气生产）的企业将获得历久不乱的伟大成漫空间。我们持续看好传统买卖经营不乱，且在上述两个范畴稳健结构的优质标的。

风险身分：燃料电池搀扶政策阻滞；显现成本较低且纯度较高的替代制氢方式；燃料电池手艺路线发生重大调整。

扬帆新材（300637）：

光激发剂龙头，剑指百亿高增进市场

公司是光激发剂龙头企业，在光固化材料慢慢庖代溶剂型材料的大趋势下，行业快速成长，跟着募投项目产能落地，公司有望打开成漫空间。我们展望公司2019-2021年EPS为0.77/0.98/1.24元，凭据公司成长性，我们判断25倍PE是公司合理的估值水平，赐与方针价19元，首次笼盖赐与“买入”评级。

风险身分：市场竞争加剧；产物价钱波动；产能扶植不及预期；突发环保事件。

明明｜中信证券首席FICC剖析师

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固收｜紧信用重现，无风险利率存鄙人行空间

上周四至本周四债市先弱后强。专项债新政利好基建，带动周二利率上行。同业市场仍然萎靡，对中小银行信用收缩的担忧和避险情绪舒展带动周三周四利率趋于下行，信用利差也有走阔迹象。我们认为，无风险利率仍有下行空间，信用利差也趋于走阔，政策若何对冲信用收缩及其结果值得存眷。利率短期内有持续下探的动力，估计10年期国债收益率将在3.2%~3.6%之间，逐渐向区间底部接近。

固收｜信用策略时间胶囊：入秋，避险

近日，市场担忧中小银行面临着多重的欠债压力，稀奇是担忧其对中低天资资产的信用缔造的能力是否正在退化，为此，市场展现出了信用风险的根基面与资金面的“戴维斯双杀”。银行间市排场临加倍构造化的信用分层与信用传导链条的阻滞，需要投资者经由更长的时间去适应。

固收｜以改兼赈两难自解：信用风险与策略跟踪

当前市场情况与经济下行压力并存，政策托底预期较强，债务与杠杆的矛盾将有所缓和。整体来看本年城投设置思路在于下沉天资，尤其是现阶段中低品级高票息所带来的固定收益回报。历久来看区域成长和债务管控相对立，在政策鞭策、非标改善和处所债放量的指导下，债务化解和..天资商议也在逐渐深化。

风险身分：市场资金面和举止性显现回转，泉币向信用传导欠亨畅，再融资构造分化导致信用市场违约；金融数据和实体示意低于预期等。

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