腾讯市值半年蒸发一万亿 内外交困下跌或只是个开始

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投资潮8月10日讯，在刚刚过去的一周里，苹果市值突破一万亿美元，成为第二个市值破万亿美元的公司，第一个创此纪录的是中石油。但在大洋彼岸的中国，同为科技巨头公司的腾讯日子就没那么好过。

从去年6月开始，腾讯的股票就一路高歌猛进，2017年底，腾讯市值一度突破四万亿港元，成中国企业里面最耀眼的明星，但这一切在进入2018年以后就发生了变化。

据财华社统计，腾讯股价在今年1月29日达475.72(市值45289亿港元)港元，创历史新高，截至8月2日收盘，其股价为345港元(市值32844亿港元)，半年时间市值已蒸发约1.24万亿港元，折合人民币约1.066万亿元，这是全球股市最大市值缩水之一。

受此影响，年初凭借腾讯股市大热而荣登中国首富的马化腾也身价下滑，从2800亿人民币的最高点缩水超800亿元人民币。

与此同时，8月3日，著名投行摩根斯丹利发布报告称，将腾讯从中国大陆及香港股市的关注名单中剔除，转而用华润电力取代。过去几年，摩根史丹利对腾讯一直持“增持”态度，但今年来摩根史丹利不断调低对腾讯的目标价，从3月 的550港元降至7月的498港元。

摩根士丹利股票策略师Jonathan Garner在其报告中指出，尽管最近中国政策层采取积极的货币和财政措施具正面作用，该行仍然担忧流动性收紧、中美贸易摩擦以及人民币/美元短期弱势。

腾讯最近的走势使人们不禁发出疑问：为什么短时间内腾讯市值会大幅度缩水?

恒指下降

腾讯控股是恒生指数第一成分股，其表现一直与恒生指数本身息息相关，而恒生指数的走势则代表着海内外投资者对中国经济的看法。2018年上半年，外部因素的贸易摩擦及国内去杠杆等各方面因素的共同发酵造成恒生指数明显下跌，8月2日已跌破前期低点并向下一个支持位27000点进发。此外，人民币贬值也让以与美元挂钩的港元计价的香港市场出现较大波动。

近期全球包括Facebook等在内的科技股业绩不如预期，股价因此下跌，也让投资者对腾讯等科技股的股价出现分歧，虽然腾讯一季度业绩增长超市场预期，但即将公布的半年报的确存在不确定因素，投资者对其有一定担忧;与此同时，国内整个移动互联网产业也受到各种不利因素的影响，腾讯成为了某些大资金的做空工具。

新经济公司分流

在美联储加息进程推进、港股市场呈现弱势的大背景下，小米集团、美团点评等多家新经济公司纷纷赴港上市，巨额融资也对市场产生更多负面效应。对身处新经济公司龙头地位的腾讯而言，不少投资者都会出售腾讯来买入其他新经济股份。

从去年下半年开始，众安在线、阅文集团和平安好医生陆续赴港IPO，并在首日招股时分别获得73倍、120倍和166倍的超额认购，当时市场情绪非常高涨。但进入2018年，市场走向冷落，港股IPO市场虽持续火热，但“抢钱”的情况也使得二级市场其他股票受到牵连，上述几家公司股价都表现不佳，小米集团在8月2日上市首日股价也跌破发行价。

不幸的是，无论是大盘下滑还是新经济批量上市分流资金，这些都是外部因素，腾讯自身才是市值缩水的最大原因。

对外投资

数据显示，截至8月1日，2018年腾讯对外投资范围涵盖电子商务、企业服务、交通物流、文化娱乐和教育等方方面面，如拼多多、销售易、满帮集团、育碧游戏和新东方在线等，其投资的企业能否有足够好的成长性也引发市场担忧，这些企业基本没有一家处于类似微信的市场垄断地位，甚至不少仍处亏损状态。

腾讯此前通过全资附属公司间接控制阅文集团65.38%的股份，从2016年开始，阅文集团才在腾讯的“撑腰”下扭亏为盈。当时腾讯董事会认为分拆阅文集团上市将对腾讯及阅文有利，但面临市场激烈竞争的阅文集团上市后股价一度比最高位近乎腰斩。

作为“腾讯系”重要版图的美团点评也即将赴港上市，透过其全资或实益拥有实体间接控制其已发行及流通在外股份总数的20.1%。而美团本身的发展也不容乐观，外卖业务上，饿了么是美团强有力的竞争对手，旅游产品预订方面，携程、飞猪等依然有优势，美团要全面突围并不容易，起步不久的打车业务能否抢占滴滴等企业的份额也存很大疑问。

就腾讯过去投资的各种企业在港股市场的股价表现来看，除金山软件、京东相对较好外，包括华南城、华彩控股等公司在内其实都不尽如人意，众安在线更是大半年跌了三分之二，但腾讯早在2015年已经..了大部分金山软件。

腾讯的海外投资同样也不容乐观，其虽然持有特斯拉5%的股权，但特斯拉依然处于巨额亏损当中。实际上，在腾讯收购的海外资产中，游戏占比非常突出，在收购《英雄联盟》开发者Riot Games后，2016年腾讯又86亿美元收购了芬兰手游公司Supercell，成全球最大的游戏发行商，但部分游戏目前未能实现完全商业化，不禁让人担心其增长动力。

彭博社有篇文章把腾讯的投资体系比喻成“买六合彩”式的投资，虽然尖酸，但当下科技股风雨飘摇却是现实，且腾讯越来越通过依靠所投资企业的上市来拉动业绩增长。

自身业务

自身业务方面，腾讯业务收入的40%来自于游戏，很多网友调侃，腾讯更像是一家游戏公司。但遗憾的是，腾讯2017年财报显示，其第四季度腾讯PC端和手机游戏收入总计297亿，低于三季度的328亿，环比下滑9.5%，而今年曾被寄予厚望的《绝地求生：刺激战场》和《绝地求生：全军出击》也因同类游戏太多流失掉大量用户，难以复现昨日辉煌。

此外，人口红利窗口期已结束，虽然腾讯旗下的QQ和微信仍是现在市场占有率最高的社交产品，微信月活达10.4亿人，但近年来，微信的商业化模式让其的社交功能逐渐减弱，变得臃肿不堪，似乎已不再受年轻人喜爱。而海外市场已牢牢被Facebook占据，腾讯社交领域的潜力已不再被资本看好。

而随着传媒的发展，娱乐方式日渐多元化，聊天已不再是人们娱乐的主要方式，这极大的减少了腾讯在日常娱乐生活中的存在感。就短视频领域来说，腾空出世的抖音给了腾讯迎头一击，用户时长被分流，更何况其他领域还有阿里，网易等知名企业。

表现见顶

虽然腾讯市值缩水存在各种因素，但核心因素其实只有一个——市场认为腾讯见顶了。

2018年1月29日，腾讯股价登近期高点476.6港元，但之后沽空声音不断。

2018年3月21日，腾讯发布2017财年财报，次日股价暴跌5.02%。腾讯最大股东Naspers抛售价值近一百亿美元股票，市场大哗，而Naspers随后又因承诺不再抛售腾讯股票引发自身股价暴跌。此后又传出腾讯总裁刘炽平减持100万股腾讯股份的消息……

2018年5月16日下午，腾讯发布2018年一季度财报，当季总营收735.28亿元人民币，同比增长48%;经营盈利为306.92亿元，同比增长59%;净利润高达239.73亿元，比去年同期增长65%。

这份亮眼财报安抚了躁动不安的市场，5月17日，腾讯开盘大涨7%。但其后腾讯股价一路下跌，中间虽有反复，但总体保持向下趋势，只7月一月就下跌9.8%，创自 2014 年来最大单月跌幅。

外界认为，腾讯游戏和社交的发展模式已遭遇天花板，股价将持续走下坡路，现在仅仅是个开始。

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