惨淡股市下的券商生态：普遍低迷中信独秀 资管业务成救命丸

七、八月份是上市公司公布中报的时期，几家券商也在近期交出了自己的成绩单。

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不过，由于券商的业绩情况与股市行情挂钩，近来A股市场低迷，券商的中报并未走出一季报的阴霾，表现不尽如人意。 [原创文章：www.ii77.com]

2018年上半年，国内二级市场受流动性、国际贸易等因素影响超预期回调，上证综指跌幅13.9%，中小板指跌幅14.26%，创业板指跌幅8.33%，市场整体交易活跃度较2017年下滑。

总结来看，中报延续了一季度的特点，除了大部分券商净利润表现愈发惨淡之外，头部分化的现象也越发明显。

一些券商在资管新规推出后积极转型，在资管业务方面取得增长；而另一方面，大部分券商受监管趋严和低迷金融市场影响，部分业务受限。

业绩总体表现惨淡 持续分化

据中国证券业协会网站数据显示，2018年上半年全行业131家证券公司（去年同期为129家）实现营业收入1266亿元，较去年同比下降12%；实现净利润329亿元，同比下降41%。可见当下整个证券行业都不大景气。

公开资料显示，目前共有9家机构公布了自己的半年报，分别是中信证券、西部证券、浙商证券、华西证券、申万宏源、东北证券、长江证券、国元证券和山西证券。

作为大型龙头券商，中信证券无悬念以营收200亿元、净利润55.65亿元的绝对优势位列第一，申万宏源以营收60.75亿元，净利润20.66亿元排在第二。余下的机构与第一、第二的业绩差距则有些悬殊。

同时，几家券商的净利润仿佛坐上了跳楼机。除了申万宏源较去年同期增长0.76%，中信证券增长12.96%外，西部证券、长江证券、国元证券及山西证券的净利润几近腰斩。其中，长江证券下滑幅度最大，超过六成。华西证券下滑6.51%，东北证券下滑20.06%。

来源：财联社、choice

除此之外，部分机构公布了未经审计的中期业绩快报，从其中也能看出头部券商与中小券商分化严重、券商行业总体业绩不佳的情况。

就目前数据来看，在中信证券之后，国泰君安、海通证券业绩较为亮眼，第一创业垫底。此外，大部分都未能逃脱净利润下滑的命运，最惨的是方正证券，净利润较去年同期下降75.03%。值得一提的是，中信证券虽然拔得头筹，但其净利润却略低于业绩快报的数据。

来源：财联社、choice

部分券商资管业务亮眼

虽说大部分券商净利润下滑严重，但是在上述券商之中，中信证券、国泰君安、申万宏源、中信建投、华西证券和山西证券的营收均显示上升。

其中，山西证券尤为明显，虽说净利润愁人但是营收却喜人，较去年同期增长了41.95%。山西证券表示，营业收入同比大幅增长主要受益于其控股子公司格林大华期货开展仓单业务，不过成本也同时大幅增加。据财报显示，山西证券二季度期货经纪业务营收1.3亿元，较去年同期增长11.67%，利润率上涨75.2个百分点。

此外，山西证券的资产管理业务也有显著增长，上半年营收同比增长80.19%，营业利润率上升1.55个百分点。山西证券表示，监管新规下公司资产管理业务主动管理能力大幅提升，固定收益类业务和ABS业务持续推进，销售渠道和机构客户拓展也取得了一定成绩。

再来看获得营收、净利润双增长的申万宏源。财报显示，上半年申万宏源资管业务净收入增长 41.13%，成为业绩增长亮点。申万宏源介绍称，随着大资管新规的落地，公司积极深化业务转型，优化业务结构，主动管理规模稳健增长，业务规模继续排名行业第4。

同样在资管业务上表现良好的还有华西证券，该部分业务较去年同期上涨167.57%，不过据华西证券介绍，为了支持业务发展，运营成本也有所增加，所以营业利润率同比降低25.21个百分点。此外，中信证券资管业务也较同期上升3.78%。

除此之外，申万宏源和中信证券的投资业务营收均实现逆势增长，中信证券同比增长50.65%，申万宏源同比增长37.06%。

自营、投行业务普遍下滑

中银国际证券在研报中指出，证券行业与二级市场走势高度相关，今年上半年二级市场低迷，给券商自营业务、经纪业务等构成营收的主要来源业务带来业绩和估值的双重压力。

查阅财报，各券商自营业务收入普遍下滑。山西证券上半年自营业务营收2.6亿元，同比下降50.84％；浙商证券上半年自营投资业务营收1.15亿元，同比下降54.56%；长江证券上半年的自营业务收入为0.89亿元，同比下降77.45％；东北证券上半年自营业务营收8932万元，同比下降70%；而国元证券上半年自营业务亏损0.8亿元，同比下降幅度则是达到了122.16％

经纪业务方面，华西证券上半年营收同比减少 13.72%，国元证券同比减少12.30%，申万宏源同比减少 9.23%，东北证券同比减少9.01%，山西证券同比减少7.64%，中信证券同比减少1.45%。

除了自营业务和经纪业务，投行业务也普遍未能摆脱一季度的负面影响。在IPO 审核趋严和金融去杠杆环境的冲击下，机构投行业务降幅明显，申万宏源也未能幸免，同比降低30.82%。此外，华西证券投行业务营业收入同比降低71.92%，山西证券同比降低62.01%，西部证券同比降低44.30%，浙商证券同比降低32.71%，东北证券同比下降30.46%，国元证券同比下降18.66%。

东北证券在半年报中表示，受到上半年行业经纪业务..率持续下滑、两融利率收窄、A 股市场下挫、债券违约频发等影响自营业务难以实现突破；另一方面，资管新规对行业产生重大影响，需要向主动管理转型，去通道、回归本源的业务转型；再者，IPO 严审常态化，再融资业务规模继续下降，投行业务市场项目数量紧缩，项目集中度大幅提升，这给公司的投行业务带来巨大挑战。其实这也反映了中小券商的普遍情况：在大环境下抗风险能力较低。

而像中信证券和申万宏源这样的大型券商虽然也受到大环境的影响，但是由于资本实力雄厚，业务结构多元可以抵抗住一些压力，加上积极创新以及合规建设，在券商行业独领风骚。