A股病人 | 永泰能源780亿债务爆雷幕后：视一切规则如儿戏(5)

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其他应收款的数额从2015年之后急剧上涨，前五名的林小强、山西明源能源集团有限公司、郑州裕中煤业有限公司的欠款一直没有收回来。

其中林小强往来款为公司子公司康伟集团与其个人之间的往来款，郑州裕中煤业有限公司是关联公司。2016年债券募集说明书披露郑州裕中煤业有限公司为华兴电力参股公司，为支持该公司生产经营，华兴电力向郑州裕中煤业有限公司提供股东借款支持。2015年年报显示其他应收款达3.63亿，账龄0-4年，说明是应收款应追溯到2011年。

借助天眼查，风云君发现郑州裕中煤业有限公司是一个毫无主营业务的公司，单凭其利润根本没法偿还永泰能源账上6.79亿，不知道每年剧增的其他应收款用途是去了哪里？是否重新流入了控股集团公司内？

2012年8月永泰能源变更会计估计，将单项金额重大的1年内及1-2年的应收账款和其他应收款的计提比例从6%下降到1%和5%，同时母公司与子公司之间以及子公司相互之间的往来不再计提坏账准备。

此次变更正值16亿公司债发行期间，风云君怀疑永泰能源为了融资而使用会计手段虚增账面利润。

永泰能源2016年3.97亿存货和2017年5.72亿存货，都没有一点跌价准备。

对比A股同行业可比上市公司，只有永泰能源才敢每年都不对煤炭存货进行减值处理：

永泰能源的无形资产由土地使用权、采矿权、海域使用权其他部分组成，采矿权是最主要的无形资产，比如永泰能源2017年无形资产账面价值为430亿，其中采矿权就有425亿，占比98.8%。煤炭行业上市公司的财务报表中，无形资产是最重要的资产科目。

此外，永泰能源2017年账上商誉46.74亿，主要有华瀛石油化工有限公司和华晨电力股份公司。

永泰能源2014年-2017年无形资产和商誉一直都没有做减值处理，但是其他可比上市公司无一例外都根据煤炭市场行情对无形资产或者商誉进行了减值处理。

我们再来回顾下整篇文章论述的重点：

（1）永泰能源与其控股股东永泰集团发生诸多额度较大的关联交易，包括关联担保、关联方资金占用、关联资产出售、关联租赁等；

（2）永泰能源毛利率过高，收入和利润有可能虚构，其上下游的关联关系极其复杂，股权变更往往在发生业务不久之前；

（3）扣除投资收益和营业外收入后，盈利能力水平极低，2018年一季度扣除关联资产出售确认的投资收益后，税前净利率为负；

（4）偿债风险极大，几乎所有重要的资产都用来质押/抵押借款，现金靠短期借款维持；

（5）通过会计手法增加账面利润，应收账款计提并不充分，重要资产（存货、无形资产、商誉）相对可比上市公司，均没有进行资产减值。