当前的美国股市与哪个阶段最像(2)

持续增长35个季度，经济的增速仍在高位上，在能获得的数据里（1947年至今），只有美国90年代这波经济增长可以相比。2008年美股崩盘前，实际上经济增速从2005年二季度就开始逐步放缓。1987年10月崩盘时，美国的经济增速是OK的，从经济表现来看，1987年崩盘对经济基本没有影响。

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美国90年代那波经济增速，从1996年开始加速，一直维持在4%以上的增长，2000年二季度增速达到顶峰5.3%。之后互联网泡沫破灭，增速一路下行，2001年又叠加安然事件和911事件，2001年四季度增长基本停滞，GDP同比增长0.15%。

看美国90年代的经济增速，你几乎看不出1997年到1998年的亚洲金融危机。我们看香港，1997年四季度增速从上季度的6.3%下降到1.1%，接下来连续5个季度GDP萎缩，1998年三季度GDP同比萎缩了8.3%。

有意思的是，在目前的这波美国经济强劲增长中，外围却与放缓之势。我们也看到了新兴市场的危机魅影，即此起彼伏的货币暴跌，这与1997年-1998年有些像。

楼市一直是一个让人关心的地方，美国房价创了新高。看成屋销售，已经连续四个月环比下滑，楼市有放缓趋势。

看违约率，当下与2008年崩盘前差不多，但方向不一样，2008年崩盘前，违约率就在上升，危机发生后，违约率更急剧上升，而当下违约率一直在下降。

看租房空置率，当前的水平是90年代以来最低水平，而2008年崩盘前，租房空置率已经高位很长一段时间了，2000年股市崩盘前租房空置率也开始攀升。

另外还有家庭负债占GDP水平，目前降到了80%以下，而1987年崩盘、2000年崩盘和2008年崩盘前，这个指标都经历了一段快速上升，尤其是2008年崩盘前。

所以，从经济上看，目前美股所处阶段的经济状况要好于2008年，比较像2000年崩盘前。

货币政策

然后还有货币政策，目前处于加息周期中，自2015年12月加息以来，美联储已经连续加了8次。2000年崩盘和2008年崩盘，都处于加息周期的末端，1987年有些不一样，崩盘前确实美联储加息了，崩盘发生后，美联储立即放水，但随后开始继续加息。

相比过去而言，这一次美联储加息算是无比温和的，利率上升的曲线比较缓和，而过去几次都比较陡峭。

像2004年到2006年这波，利率水平快速从1%到5.25%，而目前这波，从2015年12月到现在，仅从0-0.25上升到2-2.25%，虽然经历了8次加息，依然在历史低位水平。

美联储影响联邦基金，进而影响美国国债收益率。

看债券收益率水平，目前1年期国债收益率的水平在2.66%左右，10年期在3.14%左右。相比于过去历史来看，仍然在一个低位水平。值得注意的是，10年期与1年期的利差在缩小。

看过去的历史，可以看出，每次它们出现倒挂，都发生在经济拐点的时候，比如1980年到1981年，1989年到1990年， 2000年，还有2007年，倒挂后面都跟着经济萎缩。目前还没有倒挂，但利差在缩小。另外，1987年10月股市崩盘时，经济仍然处于强劲的增长中，那一次并没有利差倒挂出现。

10年期美国国债收益率是美国经济活动的参考，比如美国房贷利率，随着国债利率上行，目前也升到了5%左右。从连续四个月环比下滑的美国成屋销售来看，房贷利率步步上行已经开始吓唬一些家庭了。当然，这一水平仍然低于2008年的水平，更低于2000年和1987年的水平。

因此，从货币角度看，目前的美股，与过去一样，处于一轮加息周期中，只是当前利率水平还远低于前三次崩盘前的水平。

结语：谁来拯救世界？

2008年的金融危机的杀伤力一致认为与1929年相当，但这轮危机的经济杀伤力的威力并不如1929年的大萧条。一般认为，美联储的超常规放水操作是重要原因，相比之下，1929年危机后美联储是继续收水，让本来流动性特别紧张的经济更加紧张，导致经济持续萧条。

但是，我们看到的是，这轮危机后，经济得以复苏的引擎是智能手机引爆的移动互联网的爆发，它推动了多个产业的发展，而这一切，又都得益于那个天才，我们今天都还在讨论那个天才究竟改变了我们世界多少。如果没有那个天才，只有美联储的放水，经济能走出2008年的阴霾吗？

现在的问题是，这个天才带来的效应已经开始消退，另一方面亚洲金融危机和美国互联网泡沫破灭后，世界经济的引擎是中国，而现在中国的经济也呈放缓趋势。

十年一个轮回，如果美股崩盘，如果全球进入新一轮金融或者经济危机，究竟谁会是救世主呢？是技术的爆发？还是印度的爆发？还是其他？