当前的美国股市与哪个阶段最像

[原创文章：www.ii77.com]

作者 | 铅墨纵横

[好文分享：www.ii77.com]

美国股市涨了10年了，这足以让外围市场又恨又怕。

恨是恨自家市场不争气，就07年高点以来，在主要的经济体里，美股市值这么大的体量，仍然大象起舞。今年以来，美国的邻居加拿大跌、墨西哥跌，对岸的欧洲跌，新兴市场更加跌跌不休，美股仍然一枝独秀。

怕是美股摇摇欲坠，这样的体量砸下来，已经趴在地上的自家股市会不会继续往地里钻。过去的数据表明，主要经济体的市场与美股的相关性是比较高的。比如我大A股吧，虽然可能不跟涨，但过去数据表明，跌基本没落下。

美国的经济，虽然中间偶有波动，但也复苏10年了，看标普500的EPS，节节攀升，是对美股的强力支撑。

10年，可以变化的很多，比如初中生都大学毕业了，准备找工作了，但周期从来没变过。

虽然说历史不会简单的重复，但历史总是呈现一定的相似性。

所以，如果我们来比的话，目前的美股究竟可以与过去哪个阶段最像？

考虑1929年的数据不可得，所以我们只考虑1987年崩盘、2000年崩盘和2008年崩盘。

股票表现

我们知道，这一轮美国牛市是美国史上最长，超过了1990年到2000年的那波。

估值上面看，经过10月份这个快速下跌后，目前标普500的TTM PE是21.7倍，如果剔除异常值，这个估值接近美股估值的上限，与2008年1月21.5倍的估值水平相当，高于1987年崩盘前20倍的水平，远低于2000年崩盘前的估值。

另外，当前全球股市还有个有意思的现象：美股与新兴市场股市的分化。

目前新兴市场已经进入技术熊市，从1月份高位调整都已经超过20%，而美股还高高在上，分化趋势是相当的明显，而且分化时间持续了好几个月。新兴市场被摁在地上反复摩擦，尤其像大A，已经早早进入寒冬了，美股最近才有些凉凉秋意。

有趣的是，这种分化，自1990年以来也有过一次（之所以是1990年，是MSCI新兴市场指数1990年才有），正是1990年到2000年那波牛市的末端。

2000年2月初美股与新兴市场一起震荡，但从4月份开始，美股高位震荡，略有涨幅，而MSCI新兴市场指数开始扑街，到10月初的时候，美股抹平涨幅，而MSCI新兴市场指数跌去20%，进入技术熊市。

10月份开始，美股与新兴市场开始同方向扑街，到2001年9月，新兴市场见底，跌去了50%，美股跌超30%。之后美股与新兴市场有一波反弹，新兴市场反弹更多。

2002年3月底开始，美股重新下跌，新兴市场还扛了1个月时间左右，然后也再次下跌，到2002年10月，美股见底，这轮熊市中，美股跌超40%，新兴市场也跌超40%。

由此可看，美股虽然跌得晚，但跌幅最终还是会跟上的。另外，美股崩了，新兴市场也没好到哪去，而是继续扑街。

所以这里可能就要纠正一个看法，即大家认为美股崩了，钱就会往新兴市场跑。事实可能正好相反，美股跌下来了，具备了估值优势，新兴市场就只能砸个更大的坑，维持估值优势。所以，虽然A股最近宣布了一定程度的独立，但美股暴跌仍然是A股这波反弹最大的风险。

总体来看，目前美国的估值与2008年崩盘前相似，而与新兴市场的走势分化与2000年崩盘前相似。

我个人觉得股票表现还是更像2000年崩盘前，共同点是科网股的繁荣。当前的估值比不上2000年，主要是几个大哥的业绩实打实，压低了板块的估值水平，而2000年时科网公司都没什么盈利，估值都飞天了。现在的问题是，科网股的繁荣还能持续多久，如果未来增速无法支撑目前的估值，实际上就是隐形的泡沫了。

经济表现

谈股市，不能不谈经济。

我们知道，美国二季度的经济强劲，二季度GDP同比增长2.87%，是2015年三季度以来的最快增速，环比增长4.2%，是2014年四季度以来的最快增速。刚刚公布的三季度GDP数据也是非常好的，GDP同比增长3.04%，环比增长3.5%，好于预期。

金融危机后，美国经济自2009年四季度开始同比恢复增长，一直增长至今，中间增速有些波动，比如2014年增速有高峰，2015年增速掉头向下。所以，美国这轮经济增长持续了35个季度。