上市时间:2012-08-17,创业板
企业性质:民营企业
现股价:63.36
现市值(亿元):316.91
累计收益率: 2175%
年化收益率: 37%
最低点:2012/11/27:5.89
最高点:2018/7/18:68.8
公司能成为大牛股的核心原因是:
第一,国内仿制药一致性评价,创新药研发投入需求增长,以及国外产业链对国内的转移,CRO作为上游行业快速发展。近几年,中国药品创新研发进入了前所未有的爆发格局,国家开放了国外新药进口的速度,药品一致性评价开展,药企们需要大量的临床试验技术服务,而中国的药品创新研发几乎从0起步,CRO临床试验行业需求旺盛。此外,中国药审政策与国际不断接轨并且审评效率提升, 2017年CFDA重启了临床资源的审批工作,国内医药产业升级带动创新浪潮之下,CRO行业保持着近30%的复合年增长率。医疗服务行业09年时板块指数仅500点,19年初时已经高达4400点,翻了8倍。
第二,CRO行业本身的特点优势,是个好生意。国内医药研发刚处于上升期,外包服务需求旺盛,CRO国内市场仍处于开拓期,未来市场空间大;行业毛利率、净利率都很高,公司临床咨询毛利率48.5%,临床技术毛利率39%;行业内公司的偿债能力都较强;行业技术壁垒高,业内企业有护城河优势。
第三,正确布局了临床研究相关咨询服务。临床咨询业务盈利能力强,增长稳定,已经成为公司最大的利润来源之一,连续几年超过技术服务对业绩的贡献。
第四,通过自建+外延并购延伸业务链,形成了服务闭环,拥有临床CRO最全产业链。公司起初做临床试验技术服务,之后进行一系列外延并购,如收购美斯达(2009年,国内少数有能力参与到全球医药研发产业链中的CRO企业之一,有业内最高标准的业务流程)、杭州思默(2011年,提供临床试验中心管理服务的中心管理组织SMO,是国内最大的SMO公司之一)、,方达医药(2014年,拥有国内领先的生物样本分析技术),DreamCIS(2015年,韩国本土大型CRO企业之一),捷通泰瑞(2016年,国内医疗器械CRO 龙头,市场份额20%),北医仁智(2016年,国内心血管领域领先ARO公司)等。通过外延并购,公司能够提供数据管理、统计分析、SMO、医学检测、..申报等一体化的临床研究相关咨询服务,基本形成临床CRO服务的完整闭环。目前已经建立了12个海外办事处,向全球多中心CRO企业迈进。
第五,注重人力资本,人均产出不断提升。公司期初付给医院的费用在成本中占比高,后来随着公司业务链延伸,公司人员扩充到近3000人,5年人员复合增速36%,人员成本高,但仍低于收入端46%的强劲增长,说明人员投入的效率较高,单位人均产出扩大。公司核心管理团队稳定,绝大多数高管均是上市前在公司任职。
第六,临床研究优势,具备技术壁垒。公司创新药研发能力强,正执行52个国内创新药临床试验共参与过100多项国际多中心临床试验,是为数不多的能承担多中心临床试验的本土CRO企业之一,2017年底执行的国内创新药项目52个,超过业内平均水平。实控人叶小平曾任罗氏制药医学..部总监。
第七,客户资源优势,服务受到客户肯定。2017年末客户数量1496家,其中,国内客户973家,国内客户523家,全球前20大制药商中有16家与公司有合作关系。
第八,深入布局下游临床资源,临床实验成本降低,周转加快。下游临床资源是CRO公司业务开展的基石。而公司在全国50个省市建立了服务网点,与超过1500家临床机构开展合作;开拓排他性临床资源,与18 家医院共建临床基地,床位数增加近1000 张,有效缓解了BE 项目临床资源短缺问题;大力推进与国内三四线城市医院进行II-IV 期临床中心共建,培养了一批II-IV 期临床研究机构。随着政策限制的放开,公司共建及投资的临床资源产能逐步释放,临床试验成本逐步降低,周转加快,使公司毛利率进一步改善。
作为一家本土大型临床试验CRO企业,公司目前正向跨国CRO企业转型。在中国药审政策不断与国际接轨的背景下,公司国际多中心布局逐步完善,带来增量临床试验订单。另外,由于国内创新药产业蓬勃发展、医药研发投入不断增长,预计国内CRO行业未来有望继续保持高增长态势,公司凭借在临床CRO的核心竞争优势亦有望保持高速增长。
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