车头制药IPO：并表子公司连年亏损 环保违规多次被处罚

一向以来，A股都风行“喝酒吃药行情”的段子，白酒与医药行业对于投资的回报率可见一斑。以化学原料药及医药中央体的研发、生产与发卖为主营买卖的浙江车头制药股份有限公司（以下简称“车头制药”）也向IPO提议了总攻。

招股书显露，车头制药的财务数据弗成谓不精良，2015年-2018年6月，车头制药的营业收入离别为6.65亿元、7.5亿元、8.08亿元、3.9亿元（半年），净利润离别为8650万元、9270万元、9789万元、4570万元（半年）。

然则从并表子公司数据来看，财务数据让人“大跌眼镜”。招股书显露，车头制药拟并表的子公司江苏八巨药业有限公司（以下简称“八巨药业”）和上海查雷特国际商业有限公司（以下简称“上海查雷特”）在2018年上半年显现分歧水平的吃亏，上海查雷特更是显现净资产为负的情形，八巨制药多次因环保违规被惩罚。

此外，固然车头制药几回强调手艺立异在节能降耗和增加新的盈利冲破点方面的要害感化，然则公司手艺人员的数量与同业业上市公司比拟，却显着低于行业平均水平。

招股书显露，固然车头制药拟并表的只有八巨药业和上海查雷特两家企业，实际上还有三家直接或许间接参股公司，离别是上海驺虞医药科技有限公司（以下简称“上海驺虞医药”）、滨海临海资产治理有限公司（以下简称“滨海临海资管”）、滨海宏博情况手艺办事股份有限公司（以下简称“滨海宏博情况”）。

上述车头制药控股、参股公司在比来一个申报期的示意均差强人意。

2018年1-6月，八巨制药吃亏约1000万元、上海查雷特吃亏147万元、上海驺虞医药吃亏125万元、滨海宏博情况盈利55元。招股书未流露滨海临海资管2018年上半年盈亏情形，然则2017年将就扭亏为盈，从上一申报期吃亏26万元到2017年盈利约5万元。

除此之外，车头制药拟并表的八巨制药还在环保方面多次不达标。证监会在招股书定见反馈中也发出疑问，指出申报期内，八巨药业因环保原因共收到4份由滨海县情况珍爱局出具的《行政惩罚决意书》，罚款金额共计17.7万元。要求车头制药进一步解说八巨制药环保违规行为是否属于重大违法行为，是否已经整改完毕，是否对本次刊行上市组成实质障碍等。

值得一提的是，车头制药本次冲击IPO拟募集资金4.98亿元，个中规划跨越4000万元用于环保投资，并称2015年-2018年上半年的环保投入离别1936万元、2034万元、4155万元、2604万元（半年），环保投入占昔时营业收入的百分比离别为2.9%、2.7%、5.1%、6.68%。

整体看来，近几年公司的环保投入近年递增，客岁上半年环保投入更是占有营收近7%，然则如斯大的环保投入下，环保违规发单还接踵而至，不禁让人质疑其接下来募集资金高额用于环保投入的结果几许、以及环保费用居高对公司利润空间的持续增进的影响巨细。

医药行业的手艺立异对于医药公司的盈利能力和竞争力起到至关主要的感化，一方面手艺立异鞭策工艺络续改善，进而节能降耗，另一方面新产物冲破为医药公司带来新的盈利增进点。

车头制药在招股书中称，申报期内，公司络续增加研发投入。招股书显露，车头制药2015-2018年上半年，对于研发支出的费用离别为3709万元、4071万元、4360万元和1884万元（半年）。

与此同时，车头制药本次募集资的资金规划8229万元用于“特色实验室扶植项目”，称将提拔公司手艺研发的硬件根蒂和实力，有助于公司进行持续的新手艺和新产物的斥地，进一步提拔本公司研究斥地能力、专业人才引进能力及一线员工买卖..能力，增加公司的焦点竞争力。

然则挖贝网注重到，作为研发投入的要害指标之一---手艺人员数量，车头制药的配比显着低于同业业上市公司的平均水平。经由梳理奥翔药业（603229.SH）、九洲药业（603456.SH）、司太立（603520.SH）、天宇股份（300702.SZ）等手艺人员的配比情形发现，上述四家上市公司手艺人员占有公司员工总数量的比例离别为29%、18.75%、22.4%、20.9%。而车头制药沟通数据仅约12.2%，显着低于业内平均水平。

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