有限合伙型私募股权基金的构架设计(4)

[原文来自：www.ii77.com]

按照“实质重于形式”的认定原则和法人应追溯到最终的自然人、国资管理部门等，当作为法人的执行事务合伙人被有限合伙人所控制时，应认定有限合伙人为实际控制人，此结论与窗口指导意见出现了不一致的口径，存在被协会反馈和质疑的风险。

（2）该关联公司已在中基协登记取得牌照，能对外募集资金和进行投资管理，此时该关联公司兼任执行事务合伙人和基金管理人之身份；

（3）该关联公司作为执行事务合伙人兼基金管理人，可参与管理费和超额收益的分配。

2、设双层有限合伙嵌套

如下图：

在这一架构下，有如下特点：

（1）此处的投资人LP是强势的一方，而有限合伙人LP（如上图“5”）仅是投资人共同合作的出资方，并未控制有限合伙GP，投资人LP通过杠杆放大对有限合伙GP的控制；

（2）其他方面的特点与普通合伙人（基金管理人）之控制人处于强势时所设的双层有限合伙嵌套相似，此处不再开展阐述。

3、另设控制的基金管理人

如下图：

该种架构下的特点，与普通合伙人（基金管理人）之控制人另设控制的基金管理人的情况相似，此处不展开阐述。

4、在双层有限合伙嵌套下另设控制的基金管理人

如下图：

该种架构下的特点，与普通合伙人（基金管理人）之控制人在双层有限合伙嵌套下另设控制的基金管理人的情况，及投资人LP是强势的一方时设双层有限合伙嵌套的情况相似，此处不展开阐述。

（三）双方均衡状态的架构

1、共同设立普通合伙人作为GP

如下图：

在这一架构下，有如下特点：

（1）普通合伙（基金管理人）之控制人与重要投资人共同出资设立企业（指公司或有限合伙企业），作为普通合伙人兼执行事务合伙人，同时该普通合伙人再履行私募基金管理人登记手续，以取得牌照后成为私募基金管理人，对外募集资金和投资管理；

（2）这种模式较少见，因共设企业设立后，还需要履行私募基金管理人登记手续，耗时耗力，不具经济效益。

2、单GP+单基金管理人

如下图：

在这一架构下，有如下特点：

（1）重要投资人作为LP，出资设立投资人关联企业作为有限合伙型私募股权投资基金的GP，该GP未取得牌照，故需要普通合伙人（基金管理人）之控制人以其控制的基金管理人募集资金和投资管理；

（2）该基金管理人并未认缴有限合伙型私募股权投资基金的份额，故其不作为GP的身份，而由有限合伙企业基金的全体合伙人与基金管理人签订委托管理协议；

（3）这种合作模式通常见于基金管理人具有专业的投资能力和投资资源，重要投资人想借助于基金管理人这一通道，快速地募集资金，以尽早进行项目投资；

（4）在该模式下，有限合伙企业基金的全体合伙人应对基金管理人和普通合伙人的权利义务进行明确的约定；

（5）双方主要通过投资决策..来进行投资决策，对有限合伙企业基金的控制，主要依各方在投决委的席位人数和通过人数约定；

（6）该模式的其他特点，与本文前面的“另设控制的基金管理人”部分之分析相似，本处不再展开阐述。

3、双GP单牌照

如下图：