晨会0430｜地盘市场的冰与火之歌

陈聪｜中信证券基地财富首席剖析师

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地产：地盘市场的冰与火之歌

一方面，全领土地市场运行依旧疲弱。但另一方面，焦点都会圈的一些地盘也起头备受追捧。重归龙头，相信价格。板块近期履历了显着的调整，龙头个股估值显得更有吸引力。我们重点介绍结构都会圈，受益于全国区域规划，城市规划思路转变，新城镇化推进，在城市运营方面具备经验的龙头企业，也介绍新买卖具备分拆潜力或具备较强分拆意愿的龙头，包罗华夏幸福、招商蛇口、万科A、华侨城、中南扶植、龙湖集体，中国金茂，金地集体等。

风险身分：政策转向的风险；按揭利率不克持续下降的风险。

中航善达（000043）：

央企物业治理龙头或将启碇

中航善达通知，公司拟以刊行股份的体式购置招商物业。如方案顺利实施，将来的新中航善达或将成为A股独一的央企物业办事龙头公司。

风险身分：公司收购招商物业事项尚待监管部门审批，存在较大不确定性。

故国鹏｜中信证券煤炭行业首席剖析师

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煤炭｜稳健增进，业绩预期有望改善：2018年报及2019Q1总结

在煤价同比走弱、成本存在压力的情形下，板块一季报同比增进7%，超出市场预期，显露煤炭企业有较强的业绩腻滑能力，业绩不乱性向好。本年以来市场对煤炭供需及煤价预期进行了批改，为板块估值提拔供应了动力，一季报的超预期也有望带动市场对全年业绩预期的批改，预期共振有望提拔行业中期估值。

风险身分：宏观经济回暖不及预期；进口、环保、安监等政策放松。

明明｜中信证券首席FICC剖析师

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固收｜构造性泉币政策以信贷为锚

泉币政策除了松与紧之外，构造性特征加倍凸显。2019年以来构造性泉币政策定向性、信贷化和财务化特征显着，以信贷增速为泉币政策的锚，信贷—泉币政策反馈链条最终决意利率震动行情，机会则起原于信贷增速的不平均和预期差。我们维持10年期国债收益率3.2%~3.6%区间波动的判断。

黄莉莉｜中信证券石油石化行业首席剖析师

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石化｜快速上行后或进入盘整期：国际油价快评

油价如期修复到70美金以上，美国竣事伊朗制裁宽免对油价有撑持，但18年沙特等增产对冲拖累油价暴跌的经验令市场对本轮上行加倍郑重。短期月差和持仓构造或给价钱上行带来必然阻力。我们倾向于判断沙特等国增产难蹈18年覆辙，增产对冲减量或者略有滞后，进而撑持油价持续上行。仍然看好Q2油价向上和需求恢复带动的板块投资机会。介绍景气宇向好的PTA子行业和受益改造和政策的油田办事和工程办事子板块。

风险身分：向下：中美商业争端恶化；全球经济显现危机；OPEC增产对冲伊朗减产过度；伊朗出口减量低于预期。向上：美国制裁委内瑞拉；美国产量低于预期；OPEC增产对冲不足。

顾海波｜中信证券通信行业首席剖析师

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中兴通信（000063）：

运营贸易务超预期，5G龙头地位巩固

整体毛利率显著提拔，经营现金流大幅改善，判断运营贸易务企稳回升，超预期。看好公司全球5G龙头地位持续巩固，维持2019/2020/2021年EPS展望为0.92/1.66/1.80元，当前股价对应PE离别为29/16/15倍，维持“买入”评级。

风险身分：国外市场恢复不及预期，运营商资源开支不及预期。

汪浩｜中信证券家电行业首席剖析师

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青岛海尔（600690）：

国外持续高增进，一季度略超预期

凭据年报情形，小幅下调2019-21年EPS展望至1.32/1.51/1.73元，对应PE为13/11/10。公司是全球白电龙头，全球化历程持续深化，高端品牌桂林一枝，套系化打开收入空间，后续盈利能力有望改善，持续介绍，维持“买入”评级。

风险身分：2019年关端零售不及预期；原材料价钱大幅上涨；高端化历程不及预期。

姜娅｜中信证券消费财富首席剖析师

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首旅酒店（600258）：

RevPAR探底，静待回升

19Q1净利下滑1.9%，如家经济型/中高端同店RevPAR离别下滑2.4%/6.8%，导致如家利润总额下滑7.85%。19Q1酒店行业数据自己仍处低位，但逐季回升趋势明确。2019年公司规划开店提速，激励推出有效提拔治理层动力。考虑行业机会+公司自身拐点，维持“买入”评级。

风险身分：经济增速不达预期，新开门店低于预期，商誉减值的风险等。

宋城演艺（300144）：

六间房顺利出表，演艺龙头复兴航

公司六间房顺利完成出表，我们认为其回来实体演艺之一强势主业、持续分享行业成长机会的焦点概念不变。公司投资逻辑仍应环绕主业判断和预期，项目开业周期中有望迎来估值、业绩双升。新项目密集开业周期市值将上..，维持“买入”评级。

风险身分：天然灾祸影响；新项目及轻资财富务拓展不及预期；互联网演艺板块政策性风险；六间房和花椒治理层磨合期。

童成墩｜中信证券非银行业剖析师

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中国安然（601318）：

保险保障龙头，存眷“降维袭击”新模式

不考虑股市大幅波动情形下，估计公司将来三年新买卖价格复合增速10%摆布，对应内含价格增速估计为17-19%，对应公司营运利润增速估计为17-20%。今朝公司A\H股股价对应的2019年PEV离别为1.33\1.24倍，估值处于合理区间，中历久将分享价格增进带来切实定回报，短期50-100亿回购将成为股价催化剂，维持A\H股“增持”评级。

风险身分：代理人倒退、股市下跌、利率中历久趋势性下行。

徐晓芳｜中信证券贸易零售行业首席剖析师

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苏宁易购（002024）：

收入端略超预期，生态扶植加快推进

当前，苏宁处竞争情况改善、生态扶植、历久成长的主要转折点；跟着地产完工及交付的好转、家电刺激政策的推进，同店增速有望逐季回升。维持2019-21年营业收入增速展望为+25.0%/+20.3%/+19.2%，维持EPS展望0.26/0.31/0.47元，方针价16.0元，维持“买入”评级。

风险身分：电商毛利率提拔不达预期；新品类拓展吃亏超出预期。

陈俊斌｜中信证券制造财富首席剖析师

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广汽集体（601238）：

合资品牌示意精巧，自立品牌持续承压

公司2019年Q1实现营业收入143.7亿元，同比下滑26%，实现归母净利润27.8亿元（同比-28.4%），相符预期。受益于日系份额提拔，公司仍是下半年行业景气回升过程中业绩确定性最强的企业之一。维持广汽集体（A+H股）“买入”评级。

风险身分：行业销量不达预期；新车型市场接管度低于预期；新能源补助政策显现大幅退坡。

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