最头条 | 波司登回应Bonitas做空报告质疑，这场“做空攻防战”将鹿死谁手？

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近日，国产羽绒服品牌波司登遭到沽空机构Bonitas质疑，求全波司登强调盈利公开造假，当日波司登股价暴跌24.78%紧要停牌。随后波司登发布民众澄清不实信息，对沽空机构申报内容做出响应澄清后股价回温。

沽空机构Bonitas发布针对波司登的看空申报，因对其财报、欠债和并购等方面的问题存在担忧。Bonitas Research最后指出，短期认为波司登股票的最终价格0.00港元，即一文不值。

首要指控针对财报强调收入利润，Bonitas称波司登自2015年以来假造了8.07元的净利润，多报174%，以及未公开关系方生意、内部人士多次收购，工资多支付人民币20亿元等。

受此新闻影响，波司登股价创上市以来最大跌幅，截止停牌的短短数小时，市值蒸发60.9亿港元。而客岁全年因波司登股价逆势翻了2.2倍的市值年涨幅，约为80亿港元。

随后波司登发布通知透露，沽空机构对公司的质疑均不属实有所误导，将适时回购。否认该申报中对公司的所有指控。

波司登人士透露，“沽空机构的申报对公司的质疑涉及多个内容，公司今朝也在卖力看申报，申报中所涉及的内容，无论是从营收、关系生意、收购层面等，均不属实。公司会尽快针对该沽空机构的申报内容正式发声，做响应的澄清。”

对于公司买卖营运及财务业绩提出的指控中，Bonitas Research LLC建议对公司股份持有短期权益，而Bonitas或者在公司股票中拥有投资，是以倘股份价钱随其定见更改或者实现重大收益。加上申报的个体作者选择连结匿名，波司登认为该等指控属子虚及有所误导。

因为Bonitas在发布申报之前与之后均没有与波司登公司关联，波司登透露盼望邀请Bonitas及其研究主管接见公司，以更好的认识公司计谋、买卖结构及运营。值得注重的是，6月25日复牌后波司登股价已经慢慢回温。

6月26日Bonitas发布了第二份针对波司登的做空申报，波司登敏捷回应并否认了所有指控，对申报中的首要指控进行了整顿及总结，并对指控附加公司的首要问题作出澄清。

1. Bonitas指控波司登于申报财务报表中捏造纯利。

波司登回应称指控属恶意中伤及毫无凭据。Bonitas申报采用申报期(截止12月31日止年度)与公司年度申报采用的申报期(截止3月31日止年度)分歧；申报涵盖的从属公司数量远低于公司年度申报所涵盖的从属公司数量(至少80家或以上)，并未回响集体整体运营情形。

申报中载述指控表明对集体内部买卖运营缺乏认识。公司从属公司用于分歧目的，包罗购置原材料，进行设计及发卖，而该等从属公司将弗成避免地与集体其他从属公司进行生意，是以其之间进行的集体内部生意属真正生意。

该等公司间生意及相关资产欠债表项目(如商业应收款子及商业应付款子)于集体层面的归并时予以抵销，且不会扭曲或强调集体整体财务状况。

2. Bonitas指控波司登就多次收购向未流露的黑幕人士作出多付款子 。

波司登回应：时尚女装品牌“杰西”乃由周美和于1998年创立，而非所声称由周美和于2008年经由收购成立。“邦宝”品牌及“柯利亚诺”两个品牌离别于2004年及1992年创立，很长的成长汗青，并在各自细分市场中储蓄了大量消费者。

时尚女装品牌三次收购事项(即杰西、邦宝、柯利亚诺及柯罗芭)价值乃经参考各类身分后，由知名参考团队查询估值，董事会会议核准收购，并非仅由一名董事而由整个董事会集体作出。估值包罗参考业内同业市盈率后测算将来盈利能力，及在收购要害时间财务示意，所供应利润包管以及付款体式(即仅为现金或现金加价值股份组合)，而非仅参考此等方针公司净资产价格。

3. Bonitas指控波司登在未收到付款之情形下措置资产。

波司登回应：出售该物业价值约人民币5400万元乃由订约方经考虑江苏东华地盘房地产资产评估有限公司于2016年12月31日就该物业市值作出估值后，经平正磋商后确定。

价值已凭据出售和谈所载已订明时间表结算。山东冰飞离别于2017年3月及2017年5月收到所得款子人民币500万元及人民币4900万元。山东冰飞账面的其他应收款余额，为该公司收到上述所得款子后，于昔时划入公司内部往来，按集体内部应收款子入账，并于集体归并层面上予以撇销。

公司对收到所有付款均可供应文件支撑。公司认为，以议价价钱措置资产以及买方未支出款子指控完全不准确。

4. Bonitas指控波司登向黑幕人士支出巨额盈余。

波司登回应：自公司在联交所上市以来，公司几乎每年按比例向股东派发现金股息30%以上，公司认为派发股息老例为股东供应了不乱及写意回报，并间接证实公司财务状况稳健。为此，将持续增强公司企业管治，并致力提高公司透亮度。

对于此次事件，有多家券商如国金证券、国元国际、中信证券、东吴证券都发布雷同看好研报，对波司登持有买入评级。

据财报显露，在截止3月31日的财年内，国内羽绒服巨头波司登发卖额同比上涨16.9%至103.83亿元，毛利率同比上升至53.1%，净利润大涨59.4%至9.8亿元。

期内，来自焦点羽绒服买卖的收入同比大涨35.5%至76.57亿元，占总收入的73.7%，女装买卖收入则增进4.2%至13.68亿元，占总收入的11.6%。自2018年，波司登决意把计谋重心回来到最焦点的羽绒服买卖后，品牌增幅与利润率均有不小增进。

中国服装协会羽绒及皮革皮草服装专业..数据则显露，2017年中国羽绒服市场规模为963亿，2018年中国羽绒服市场规模大涨10.86%至1068亿，2022年中国羽绒服市场将达到1621亿，平均增进率在10％以上。

羽绒服市场的前景成长可观，买卖上升潜力仍大，波司登作为国产羽绒服代表性品牌，经由聚焦改造成功被年青年头、时尚消费者接管，成为中高端羽绒服消费者的首要选择实现逆增进，截止发稿，波司登股价大涨2.01%至2.03港元，市值约为217亿港元。