中金A股策略周报：物价上行压力值得关注

[原文来自：www.ii77.com]

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一周回顾：指数低位反弹，权重股领涨

市场在人民币汇率短期企稳、偏长线资金入场预期升温、政策催化等因素影响下有所反弹。上证指数全周收涨2.3%，大盘蓝筹领涨。非银金融和银行涨幅居前；MSCI第二步纳入在即，受外资青睐且前期补跌的大消费板块如食品饮料、医药等也录得资金流入；中报高峰期，业绩超预期/不及预期个股受到关注；纺织服装和农林牧渔表现相对低迷。

市场展望：物价上行压力值得关注

尽管指数有所反弹，但上周日均换手率继续下行至1.23%，是自2012年10月以来的低位，与2011年年底、2012年年底、2014年上半年等指数低位对应的水平相仿，显示投资者情绪极度谨慎。从情绪指标、绝对估值水平、偏长线资金入场预期等迹象来看A股已经具备中长线价值，但市场重启缺乏催化剂、中长线逻辑暂时不够明晰。

短线看，所有A股将在本周五完成中报业绩披露，在本周五收盘后MSCI第二步2.5%纳入也将生效，此外需要关注的进展包括：

1）物价近期显示出上行压力。受供给侧限制、天气、疫情等因素影响，中国较多生产与消费领域呈现出物价上行压力，特别是部分原材料、农产品、猪肉、房租等，这与当前经济下行压力形成鲜明对比。物价上行压力如果持续，将限制货币政策的灵活性，也将影响市场资金预期，是值得关注的新因素；

2）中美贸易摩擦进入新的观察窗口。上周中美对双方规模160亿美元加征25%关税生效。当前正在进行中的美国关于中美贸易的参议院听证会值得关注，如果美国最终仍决定对中国2000亿美元加征25%的关税，市场可能也还需进一步消化摩擦升级的影响；

3）稳汇率对短期市场情绪有一定的帮助。央行宣布重启人民币汇率决定的逆周期因子调节，有助于稳定汇率，对短期市场情绪也有一定积极影响，但更为重要的是市场对基本面的预期；

4）稳增长措施仍在继续。..促进中小企业发展领导工作小组以及银保监会近期表态加大对中小企业的支持，同时满足地方政府合理的融资需求，显示短期政策调整的步伐仍在继续。在短期稳增长之外，市场可能更为关注的是政府能否继续沿着市场化的方向深化改革，包括财税、土地、户籍、国企、金融等。

业绩快评：已披露的中期业绩同比增长24.1%

 截止上周五共有1793家公司披露中报业绩，家数/市值占比分别为51%/47%。上述公司2018上半年业绩同比增长24.1%，金融/非金融业绩同比增长13.9%/29.4%。另有732家公司披露三季度的业绩预警，预警增速中值低于中报盈利增速的公司占比为62%，表明公司对三季度业绩预期整体相对谨慎。

行业主题建议：1）逢低吸纳符合消费升级和产业升级大趋势的质优个股；2）中报业绩超过/不及预期个股。

近期关注：1）中美贸易摩擦进展；2）货币与财政政策方向；3）中报业绩披露完毕；4）8月PMI及工业企业利润数据。

本报告摘自：2018年8月27日已经发布的《物价上行压力值得关注》

王汉锋 CFA SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref： AND454

李求索 SAC 执业证书编号：S0080513070004 SFC CE Ref： BDO991

周昌杰 SAC 执业证书编号：S0080517080005 SFC CE Ref： BHD869