生活用电量上升背后：“灰色经济”正在扩张(2)

首先，“灰色经济”的参与者，或许来自于供给侧结构性改革引发的就业结构转换。2015-2017三年间，第一产业和第二产业合计减员3121万，如果考虑到因为年龄原因自然退休的人口，根据国家统计局公布的数据，2014年底15-59岁人口是9.2982亿，2017年底是9.157亿，三年减少了约1412万。2017年全国就业人口为7.76亿，跟全国15-59岁年龄段人口的口径存在明显差异。

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因此，三年减少的1412万人中，只有一部分能算作退出就业人员，因为第一产业的就业统计中并没有明确退出就业的年龄界限。即便把这1412万人全算作退出就业的人员，根据人社部公布的数据，一产、二产就业人员合计占比约55%，那么一产、二产中由于年龄自然因素减少的人员约776万。

剔除这776万，一产、二产因为非年龄原因减员2345万左右。如果再加上这三年间从中等教育学校或高校毕业的学生约4500万（前人社部部长尹蔚民曾在2016年说，我国“十三五”期间平均每年需要在城镇新就业的以高校毕业生为主体的青年人大约为1500万人），则合计约6845万，而第三产业就业人员三年共增员3508万，也就是说，也就是说，还有约3337万人并没有实现在第三产业内就业。

第二产业新增就业（1978-2017）

资料来源：WIND，中泰证券研究所

其次，居民生活用电尽管经过“阶梯电价”改革后逐步提价，但仍较一般工商业和大工业电价要明显便宜。根据..网站2018年公布的资料，居民用电平均销售电价水平为0.55元/千瓦时，仅约为大工业电价的86%，为一般工商业电价的68%。

再次，统计体系难以完全覆盖“灰色”部分。这些经济活动并未被纳入官方统计的范畴。尽管经营成果不能反映，但用电量数据能够反映其规模大小。

同时我国对城乡居民收支状况的调查，采用的是国际上通用的抽样调查方法，会受“灰色经济”的影响，对从事自由职业、..和零星劳动得到的劳动报酬存在数据低估的可能。

因此，如果考虑到超过3千万人并没有你纳入官方的第三产业就业统计中，但这些员工通过非正式的途径，使用家庭生活用电来进行工作，同时这些工作也会带动下游家庭生活用电的需求，进而推动了生活用电高增长。

典型代表是最近几年火爆的直播、快递、家政共享、出租共享。以直播行业为例，2016 年初，随着智能手机以及通讯网络等介质工具的成熟，直播行业进入元年和产业和资本疯狂阶段。

2016 年短短三个月时间里，包括映客、花椒、一直播等超过100 家直播..拿到融资，其中至少有15 起亿元级以上的投资额。

2017 年直播虽然进入整合调整期，但需求端仍呈现成长势头，行业整体营收达304.5亿元，同比增长了39%，需求端直播APP渗透率已经达到21%左右。某统计..数据显示，仅9月22日单个..单个项目的活跃主播数已经超过了1.6万名，最高总观看人气已经超过了2.38亿次。

某网站统计的活跃主播数量

  资料来源：直播观察，中泰证券研究所

有人把“挖矿”和电动车的高增长作为居民用电量增速的上升因素， 这确实也可以作为部分原因，其中“..挖矿” 确实属于灰色经济的一个小行业，但毕竟耗电量占比很小，且大部分没有纳入到居民用电的统计中。此外，电动车的保有量基数也很低，尽管增长很快，但电动车的耗电量对居民用电量总量而言应该无足轻重。

“灰色经济”并非中国当前的特例，很多国家在经济转型或发生危机之后，都可能出现“灰色经济”的扩张。例如在上世纪60-70年代的东欧国家，典型代表如匈牙利，居民特别是工薪阶层，开始从事一些非正式的经济活动，这些活动被冠以“灰色经济”、“黑色经济”、“第二经济”等名称。

在经济转轨过程中，“灰色经济”发展势头则更加猛烈，具体则表现为人均实际收入不断下降的同时，居民用电量却飞速上升。在2008年金融危机后，美国也存在“灰色经济”的扩张迹象，例如尽管就业率数据持续上升，但始终没有达到2008年的水平，并且家庭收入增速也较2008年要低很多，但个人消费支出的增速，却早已回复到危机前的水平。

这或许正是由于大量的“灰色经济”工作者，比如未登记的女佣、园丁或者开无照出租车的司机，通过自由职业、临时就业等形式获得收入，这些收入并不被统计部门获得，但正是这些收入支撑了消费增速的快速修复。

美国个人消费支出同比增速与就业率

资料来源：WIND，中泰证券研究所

为何不能简单归为“国进民退”

从2015年底开始，不同所有制的工业企业利润出现了明显分化，规模以上国有工业企业利润增速大幅反弹，而私营工业企业利润增速明显回落，但二者的分化能否用“国进民退”这种简单的二分法来描述？

固定资产投资呈现“国退民进”

资料来源：WIND，中泰证券研究所